▼テーゾイジードン投資（MWG）： 携帯電話、IT機器等を販売するthegioididong.ｃom（テーゾイジードンドットコム）及び家電製品を販売するdienmay.com（ディエンマイドットコム）をチェーン展開して急成長。thegioididong.comは全国に320以上の販売店網を有し、売上高の6割近くを携帯電話が占めている。dienmay.comの店舗数は20か所で、売上高はthegioididong.comの1割程度である。従業員数は約8000人。
総合評価：☆☆☆☆ （五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）
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売上高 (百万VND) |
税引前利益 (百万VND) |
税引後利益 (百万VND) |
EPS (VND) |
PER (倍) |
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12年実績 |
7,374,966 |
168,469 |
126,180 |
12,403 |
9.27 |
|
13年実績 |
9,498,849 |
350,788 |
258,469 |
24,294 |
4.73 |
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14年予想 |
15,830,394 |
858,652 |
669,748 |
6,275 |
18.33 |
|
15年予想 |
23,618,130 |
1,193,071 |
954,457 |
8,517 |
13.50 |
株価：11万5,000VNDで計算
当社は携帯電話販売の最大手で、家電販売大手でもある。携帯販売のライバル企業にはビエントンA（豊田通商30％出資）とFPTショップ（上場IT企業最大手傘下）、家電販売ではグエンキム、ピコ、チャンアインなどがある。当社は2004年設立で当初は携帯電話・PCのオンライン販売サイトを手がけていた。
当社のオンライン販売はそのサイトの使いやすさのほか、カスタマーサービスに高い定評がある。特に問い合わせに対する対応の迅速さや、商品閲覧のみでのデリバリーサービス（無料）や、デリバリー先でのカード決済にも対応している。携帯ショップの店舗展開をみると、主に富裕層の多い都市中心部に展開し、フィーチャーフォーンから高価スマートフォーン普及の波に乗った。その後、中間層の購買力が高まるに連れ、中・低価格帯商品にも力を入れ顧客の幅が広がった。
一方家電ショップは2010年より展開。ライバルが渦巻く都市中心部ではあえて出店せず、競争の少ない郊外に出店をし、郊外の家電需要を吸収したほか、その後家電需要が一巡した都市部で、販売に苦しむ同業他社を尻目に、引き続き需要の続く郊外／地方都市での需要を引き続き享受している。
14年に売上高が大きく増加した背景には、店舗を増やしたこと、ERPシステムにより売れ筋商品とそうでない商品の把握や効果的な価格戦略、在庫管理の効率化が可能になったこと、高機能ながらも値段が手ごろで消費者の需要にマッチした格安スマートフォンが急速に普及していること、などがある。
純利益増には、1店舗当たりの売上高拡大、売上高に対する販売費・一般管理費比率の低下、金融活動利益の増加などにより、売上総利益率(GPM)、営業利益率(OPM)、純利益率(NPM)のいずれもが前年より改善したことが寄与している。14年9月末時点の流動比率、当座比率も健全化している。流動比率は概ね許容範囲、当座比率は依然50％を少し超えたところで更に改善が求められよう。また、運転資金月商比0.6ヶ月相当、インタレストカバレッジレシオも約40倍と資金繰りについては特に問題はみられない。
業績成長の主要要素であるスマートフォンについて、14年6月末時点の携帯電話ユーザーに占めるスマートフォーンユーザーの割合は約25％。近隣国であるタイは現在50％となっており、15年もスマートフォーンの需要は引き続き旺盛だと見込まれている。15年には携帯電話店舗数を前年比で35％増加、家電店舗を同50％増加させる強気の出店展開を計画しており、この新規出店により売上高は前年比でそれぞれ25％、12％増加する見通し。
会社概要
会社名：テーゾイジードン投資株式会社
英語名：MOBILE WORLD INVESTMENT CORPORATION
資本金：1,119,567,790,000 VND
流通株式数：111,953,496 株 (2015年01月14日 現在)
証券コード：MWG
上場証券取引所：ホーチミン証券取引所
上場日：2014年06月14日
沿革
2004年3月に設立された当社は当初、ウェブサイトと小さな店舗3か所で事業を始めた。同年10月にオープンした1号店の家電スーパーを皮切りに、その後次々と新店舗をオープンし、今では国内トップの流通網を誇る。2014年06月14日にホーチミン証券取引所(HSX)への上場を果たした。
I. 株主構成
主な株主および5％以上を保有する株主(2015年1月9日現在)
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株主 |
保有株式数 |
保有率 |
|
国内株主 |
61,931,207 |
55.32% |
|
＋リテイルワールド社(Retail World) |
15,454,530 |
13.80% |
|
＋チータム有限会社 |
11,590,906 |
10.35% |
|
海外株主 |
50,022,289 |
44.68% |
|
＋Mekong Enterprise Fund |
15,267,483 |
13.64% |
|
＋CDH Electric Bee Limited |
13,690,362 |
12.23% |
|
＋Mutual Fund Elite |
7,708,207 |
6.88% |
|
金庫株 |
3,283 |
0.00% |
|
合計 |
111,956,779 |
100.00% |
II. 事業内容
通信機器・IT製品・電子製品及び家電製品の販売。
III. 業績推移及び業績見通し
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|
当社の発表した2014年業績速報によると、売上高は前年比+66.7％増の15兆8000億VNDで、このうち、オンライン販売による売上高は1兆VNDだった。また、税引後利益は前年の2.6倍に当たる6700億VNDに拡大している。
当社は2014年、＜thegioididong.com＞127か所と＜dienmay.com＞8か所の新店舗をオープンした。これにより、＜thegioididong.com＞の店舗数は340か所、＜dienmay.com＞は20か所に増えた。なお、＜thegioididong.com＞の1店舗当たりの売上高は前年比+30％増加し、＜dienmay.com＞の1店舗当たりの売上高は約2倍増加している。
＜thegioididong.com＞の売上高が順調に伸びている背景には、高機能でありながらも値段が手ごろで消費者の需要にマッチした格安スマートフォンが急速に普及していることがある。GFK TEMAXベトナムによると、2014年の携帯電話売上高は前年比+30％増加したという。また、販売刺激策としてスマートフォンの無料体験の戦略を適用したことも収益増に繋がったと見られている。
GFK TEMAXベトナムによると、2014年における家電製品の売上高は前年比+15％増加したという。＜dienmay.com＞の売上高成長率が市場全体の平均成長率を大きく上回ったのは、2013年末から商品陳列の改善や在庫管理の効率化を図ったためである。
当社は2013年末、＜thegioididong.com＞と＜dienmay.com＞の管理組織を一体化した。その甲斐あって、規模の拡大に伴い販売費・一般管理費が増加したものの、その増加幅は売上高の増加幅を下回った。これにより、売上高に対する販売費・一般管理費の比率は直近4年間で最も低い水準となっている。
2014年の売上純利益率(NPM)は2013年の2.7％から4.2％に上昇している。NPMが改善されたのは、一連の新店舗をオープンしたことに伴い、供給者からより有利な決済条件などを引き出し、規模の経済原理が働いたためと見られている。 |
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堅調な需要により2015年の業績は更に拡大し、売上高が前年比+49.2％増の23兆6000億VND、税引後利益が同+42.5％増の9500億VNDになる見通し。なお、当社は市場シェアを2014年の30％から40％へと拡大させる目標で、2015年中に携帯電話・家電販売店123店舗を新規開業し、店舗網を合計473店舗まで増やす予定だという。
2014年及び2015年の業績見通し（アナリスト予想）
（単位：百万VND）
|
科目 |
2013年 |
前年比 |
2014年予想 |
前年比 |
2015年予想 |
前年比 |
|
売上高 |
9,498,849 |
28.80% |
15,830,394 |
66.66% |
23,618,130 |
49.19% |
|
税引前利益 |
350,788 |
108.22% |
858,652 |
144.78% |
1,193,071 |
38.95% |
|
税引後利益 |
258,469 |
104.84% |
669,748 |
159.12% |
954,457 |
42.51% |
2014年及び2015年の業績見通しの詳細
（単位：百万VND）
|
科目 |
2013年 |
2014年予想 |
前年比 |
2015年予想 |
前年比 |
|
売上高 |
9,498,849 |
15,830,394 |
66.66% |
23,618,130 |
49.19% |
|
売上原価 |
8,091,484 |
13,480,597 |
66.60% |
20,128,844 |
49.32% |
|
売上総利益 |
1,407,365 |
2,349,797 |
66.96% |
3,489,286 |
48.49% |
|
販売費・一般管理費 |
1,061,440 |
1,491,390 |
40.51% |
2,258,717 |
51.45% |
|
営業利益 |
345,925 |
858,407 |
148.15% |
1,230,569 |
43.35% |
|
金融活動収益 |
29,466 |
43,779 |
48.57% |
39,261 |
▲10.32% |
|
金融活動費用 |
26,843 |
43,534 |
62.18% |
76,759 |
76.32% |
|
金融活動利益 |
2,623 |
245 |
▲90.66% |
▲37,498 |
- |
|
特別利益 |
2,240 |
- |
- |
- |
- |
|
連結・合弁企業関連収益 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
税引前利益 |
350,788 |
858,652 |
144.78% |
1,193,071 |
38.95% |
|
税引後利益 |
258,469 |
669,748 |
159.12% |
954,457 |
42.51% |
|
①+②控除後利益 |
255,601 |
669,079 |
161.77% |
953,502 |
42.51% |
|
1株利益（EPS） |
24,294 |
6,275 |
▲74.17% |
8,517 |
35.73% |
|
売上総利益率（GPM） |
14.82% |
14.84% |
0.03P |
14.77% |
▲0.07P |
|
営業利益率（OPM） |
3.64% |
5.42% |
1.78P |
5.21% |
▲0.21P |
|
税引前利益率 |
3.69% |
5.42% |
1.73P |
5.05% |
▲0.37P |
|
税引後利益率 |
2.72% |
4.23% |
1.51P |
4.04% |
▲0.19P |
|
売上純利益率（NPM） |
2.69% |
4.23% |
1.54P |
4.04% |
▲0.19P |
IV. 位置づけ
◎2004年3月設立、ウェブサイト及び小店舗3か所を開業。同年10月に家電スーパー1号店を開店したのを皮切りに次々と新店舗をオープンし、国内トップの流通網に成長。
◎ 2004年に＜thegioididong.com＞、2010年に＜dienmay.com＞を立ち上げ、ネット販売及び実店舗販売を展開。＜thegioididong.com＞は携帯電話、タブレット、ノート型パソコンに特化、＜dienmay.com＞はテレビ、冷蔵庫、洗濯機等の家電製品を取り扱う。
◎2014年、＜thegioididong.com＞127か所と＜dienmay.com＞8か所の新店舗をオープンした。これにより、＜thegioididong.com＞の店舗数は340か所、＜dienmay.com＞は20か所に増えた。
◎ 2013年末に発表されたサイトデータ調査会社コムスコア(comScore)の統計によると、ショッピングサイトのユニークビジター数ランキングで＜thegioididong.com＞は国内5位。ビジター数は179万人。
V. 各種財務数値・指標
1)貸借対照表
（単位：百万VND）
|
科目 |
2011年末 |
2012年末 |
2013年末 |
2014年9月末 |
|
流動資産 |
1,239,542 |
1,281,019 |
1,909,085 |
2,415,164 |
|
現金と現金同等物 |
79,997 |
104,831 |
304,734 |
418,556 |
|
短期金融投資 |
50 |
- |
- |
- |
|
短期未収金 |
201,550 |
159,814 |
247,311 |
298,254 |
|
売掛金 |
15,162 |
14,938 |
47,768 |
31,909 |
|
棚卸資産 |
877,100 |
951,564 |
1,288,950 |
1,625,425 |
|
その他流動資産 |
80,845 |
64,810 |
68,090 |
72,929 |
|
非流動資産 |
296,580 |
313,805 |
322,791 |
433,024 |
|
長期未収金 |
- |
- |
- |
- |
|
固定資産 |
113,686 |
110,983 |
275,040 |
316,236 |
|
不動産投資 |
- |
- |
- |
- |
|
長期金融投資 |
- |
- |
- |
- |
|
営業権 |
- |
2,488 |
698 |
24,496 |
|
その他非流動資産 |
182,894 |
200,334 |
47,053 |
92,292 |
|
資産の部合計 |
1,536,122 |
1,594,824 |
2,231,876 |
2,848,188 |
|
負債の部合計 |
1,227,283 |
1,135,687 |
1,407,240 |
1,547,642 |
|
流動負債 |
1,218,062 |
1,135,687 |
1,407,240 |
1,547,642 |
|
短期借入金等 |
299,383 |
391,345 |
513,189 |
414,325 |
|
買掛金 |
724,570 |
598,212 |
693,539 |
847,086 |
|
前受金 |
922 |
1,628 |
1,566 |
5,355 |
|
未払税金等 |
42,691 |
48,552 |
84,241 |
72,759 |
|
未払給与 |
1,179 |
12,155 |
4,501 |
511 |
|
未払金 |
112,541 |
67,383 |
94,070 |
162,035 |
|
関連会社への未払金 |
- |
- |
- |
- |
|
未払契約内金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他の未払金 |
36,776 |
16,412 |
16,134 |
35,942 |
|
流動負債引当金 |
- |
- |
- |
9,629 |
|
賞与・福利厚生引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
非流動負債 |
9,221 |
- |
- |
- |
|
長期借入金及び債務 |
6,546 |
- |
- |
- |
|
長期買掛金 |
- |
- |
- |
- |
|
関連会社への長期買掛金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他の長期買掛金 |
- |
- |
- |
- |
|
繰延税金負債 |
- |
- |
- |
- |
|
雇用保険引当金 |
2,675 |
- |
- |
- |
|
長期負債引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
前受収益 |
- |
- |
- |
- |
|
資本の部合計 |
303,307 |
455,890 |
800,284 |
1,295,478 |
|
株主資本 |
303,307 |
455,890 |
800,284 |
1,295,478 |
|
資本金 |
98,344 |
105,027 |
109,567 |
627,232 |
|
資本準備金 |
46,478 |
78,485 |
151,579 |
78,733 |
|
その他株主帰属資本 |
- |
- |
- |
- |
|
金庫株 |
- |
▲11,160 |
- |
▲300 |
|
資産再評価差異 |
- |
- |
- |
- |
|
為替評価差異 |
- |
- |
- |
- |
|
投資開発準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
財務準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他の積立金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他資本 |
1,130 |
1,130 |
1,130 |
1,130 |
|
利益剰余金 |
157,355 |
282,408 |
538,008 |
588,683 |
|
基礎建設投資準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
企業構造改革準備金 |
- |
- |
- |
- |
|
その他積立金等 |
- |
- |
- |
- |
|
諸引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
固定資産引当金 |
- |
- |
- |
- |
|
少数株主持分 |
5,532 |
3,247 |
24,352 |
5,068 |
|
負債・資本・少数株主持分合計 |
1,536,122 |
1,594,824 |
2,231,876 |
2,848,188 |
|
財務諸指標 |
2011年末 |
2012年末 |
2013年末 |
2014年9月末 |
|
株主資本利益率（ROE） |
70.77% |
32.94% |
40.70% |
46.15% |
|
総資産利益率（ROA） |
14.85% |
7.99% |
13.36% |
19.04% |
|
流動比率 |
101.76% |
112.80% |
135.66% |
156.05% |
|
当座比率 |
29.76% |
29.01% |
44.07% |
51.03% |
|
現金比率 |
6.57% |
9.23% |
21.65% |
27.04% |
|
固定比率 |
37.48% |
24.34% |
34.37% |
24.41% |
|
自己資本比率 |
19.74% |
28.59% |
35.86% |
45.48% |
|
総資産回転率（倍） |
5.05 |
4.71 |
4.96 |
4.30 |
|
インタレストカバレッジレシオ（倍） |
7.52 |
3.04 |
13.14 |
39.18 |
|
固定資産回転期間（か月） |
0.16 |
0.18 |
0.24 |
0.24 |
|
棚卸資産回転期間（か月） |
1.36 |
1.49 |
1.42 |
1.20 |
|
売上債権回転期間（か月） |
0.02 |
0.02 |
0.04 |
0.03 |
|
買入債務回転期間（か月） |
1.08 |
1.08 |
0.82 |
0.63 |
|
運転資金月商比（か月） |
0.30 |
0.44 |
0.64 |
0.60 |
|
有利子負債月商比率 （か月） |
0.45 |
0.57 |
0.57 |
0.38 |
2) 損益計算書
（単位：百万VND）
|
科目 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年年初 9か月 |
|
売上高 |
5,387,506 |
7,374,966 |
9,498,849 |
10,920,010 |
|
売上原価 |
4,431,536 |
6,180,426 |
8,091,484 |
9,214,594 |
|
売上総利益 |
955,970 |
1,194,540 |
1,407,365 |
1,705,416 |
|
販売費 |
675,867 |
910,879 |
935,794 |
932,249 |
|
一般管理費 |
51,216 |
67,187 |
125,646 |
182,574 |
|
営業利益 |
228,887 |
216,474 |
345,925 |
590,593 |
|
金融活動収益 |
7,639 |
3,195 |
29,466 |
45,001 |
|
金融活動費用 |
27,856 |
56,441 |
26,843 |
15,847 |
|
支払利息 |
27,750 |
53,652 |
26,535 |
15,817 |
|
金融活動利益 |
▲20,217 |
▲53,246 |
2,623 |
29,154 |
|
特別利益 |
3,935 |
5,241 |
2,240 |
7,805 |
|
連結・合弁企業関連収益 |
- |
- |
- |
- |
|
税引前利益 |
212,605 |
168,469 |
350,788 |
627,552 |
|
法人税合計額 |
55,795 |
42,289 |
92,319 |
139,468 |
|
法人税 |
53,183 |
44,460 |
92,542 |
146,604 |
|
法人税調整額 |
2,612 |
▲2,171 |
▲223 |
▲7,136 |
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税引後利益 |
156,810 |
126,180 |
258,469 |
488,084 |
|
①その他諸費用控除 |
- |
- |
- |
- |
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②少数株主利益 |
▲1,746 |
1,128 |
2,868 |
4,456 |
|
①＋②控除後利益 |
158,556 |
125,052 |
255,601 |
483,628 |
(注) ①＋②控除後利益は、税引後利益から①その他諸費用控除、②少数株主利益を差し引いたもの。
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成長性、収益性諸指標 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年年初 9か月 |
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売上高成長率 |
91.28% |
36.89% |
28.80% |
66.14% |
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①＋②控除後利益成長率 |
44.09% |
▲21.13% |
104.40% |
232.58% |
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売上総利益率（GPM） |
17.74% |
16.20% |
14.82% |
15.62% |
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営業利益率(OPM) |
4.25% |
2.94% |
3.64% |
5.41% |
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①＋②控除後利益率（NPM） |
2.94% |
1.70% |
2.69% |
4.43% |