▼ナムロン投資(NLG)： 都市区開発で20年の実績を持ち、特にE Homeブランドで中低所得者向けの住宅開発に強みを有する。開発は主に、◇ホーチミン市、◇ビンズオン省、◇バリアブンタウ省、◇ドンナイ省、メコンデルタ地方ロンアン省、◇カントー市など東南部地方の各省・市。
総合評価：☆☆☆☆ （五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）
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売上高 (百万VND) |
税引前利益 (百万VND) |
税引後利益 (百万VND) |
EPS (VND) |
PER (倍) |
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14年実績 |
866,929 |
139,294 |
103,554 |
782 |
34.97 |
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15年実績 |
1,258,544 |
276,028 |
208,589 |
1,462 |
18.71 |
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16年実績 |
2,533,799 |
484,341 |
387,570 |
2,367 |
11.55 |
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17年予想 |
3,107,786 |
773,496 |
632,772 |
2,659 |
10.29 |
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18年予想 |
3,309,797 |
896,039 |
767,166 |
3,298 |
8.29 |
株価：27,350 VNDで計算
ここに注目
◆2017年、2018年の株価収益率(PER)予想はそれぞれ10.29倍、8.29倍で、割安な水準にある。ロンアン省のウォーターポイント(Waterpoint)都市区案件が実施されれば、長期的には株価上昇の可能性がある。財務状況も健全であることを踏まえ、長期投資向きの銘柄と言えよう。
会社概要
会社名：ナムロン投資株式会社
英語名：NAM LONG INVESTMENT CORPORATION
資本金：1,572,264,090,000 VND
流通株式数：157,226,409 株 (2017年11月14日 現在)
証券コード：NLG
上場証券取引所：ホーチミン証券取引所
上場日：2013年4月8日
沿革
前身は、1992年11月に設立されたナムロン建設有限会社、当初の資本金は7億VND。2012年10月に9551億VNDへの増資を行い、2013年4月にホーチミン証券取引所(HSX)への上場を果たした。
I. 株主構成
5％以上を保有する株主(2017年10月20日現在)
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株主 |
保有株式数 |
保有率 |
|
国内株主 |
86,333,021 |
54.91% |
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海外株主 |
70,893,388 |
45.09% |
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合計 |
157,226,409 |
100.00% |
|
＋グエン・スアン・クアン氏 |
23,418,923 |
14.90% |
|
＋Tan Hiep Investment co.,ltd |
14,564,606 |
9.26% |
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＋グエン・ティ・ビック・ゴック女史(クアン氏の妻) |
9,883,865 |
6.29% |
|
＋チャン・タイン・フォン氏 |
9,608,409 |
6.11% |
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＋Nam Viet Ltd |
9,520,490 |
6.06% |
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＋PYN Elite Fund |
9,415,325 |
5.99% |
(※)外国人保有枠：49.00％
II. 事業内容
不動産開発、民間・公共施設建設、インテリアデザイン、建設資材販売等。
◎手ごろな価格帯の住宅開発に特化し、中低所得者向け物件開発で数々の実績を残している。
◎ホーチミン市、東南部地方ビンズオン省、メコンデルタ地方カントー市、ロンアン省などに未開発の不動産開発用地485haを有する(2017年8月)。
◎中低所得者向けマンション「イーホーム(E Home)」、中高所得者向けマンション「フローラ(Flora)」、高所得者向けタウンハウス・一戸建て住宅「「バローラ(Valora)」」などのブランドを展開(2017年11月)。
◎売上高構成比率(2016年)：◇区画分譲・マンション・タウンハウス・一戸建て住宅販売：97.9％、◇不動産賃貸：0.8％、◇サービス：1.3％。
III. 業績推移及び業績見通し
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2017年1－9月期業績は、売上高が前年同期比▲2.1％減の1兆6367億VNDで小幅に減少したものの、親会社株主帰属利益が前年同期の2.2倍に当たる3519億VNDへと急増した。
大幅増益の要因は、阪急不動産 (大阪市北区)と西日本鉄道 (福岡市中央区)にホーチミン市ビンチャイン郡にあるグエンソン(Nguyen Son)」案件(面積37ha)の50％を売却し、期中に収益をを計上したため。
当社は同2社との間で、グエンソン案件の一部で、26haの用地に計画されている住宅区案件「ミズキ・パーク(Mizuki Park)」の共同開発に関する契約を締結しており、一戸建て「バローラ(Valora)」170戸、マンション「フローラ(Flora)」4676戸を建てる。投資総額は約8兆VNDに上り、施工期間は2017年～2022年の6年間の見通し。
グエンソン案件の残りの用地(面積11ha)は、当社が投資主として一戸建て44戸、マンション「イーホームS (Ehome S)」1726戸を建てる。
売上高を事業別で見ると、グエンソン案件の一部売却による売上高が8380億VNDで、売上高全体の51％を占めた。また、不動産開発による売上高が前年同期比▲53.8％減の7550億VNDで、同46％を占めた。
不動産開発による売上高が大きく減少したのは、「イーホーム3 (E Home 3)」、「イーホーム4 (E Home 4)」、「イーホーム5 (E Home 5)」、「フローラ・アインダオ(Flora Anh Dao)」の各マンションが完成し、2016年から購入者の大半に物件を引き渡しており、「フジ・レジデンス(Fuji Residence)」、「キキョー・レジデンス(Kikyo Residence)」、「ミズキ・パーク」など新規開発の案件が建設中でまだ売上計上できないためだ。これらの案件はいずれもホーチミン市に位置する。 |
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当社は2017年10月から2018年3月までの期間に株主割当増資を実施し、3144万株を限度として新株を発行する予定。発行価格は1万5000～2万VND、割当比率は5対1の見通し。発行後の資本金は+20％増の1兆8867億VNDに増える。
調達資金はホーチミン市の中でもインフラ整備が進んでいる東部の9区およびトゥードゥック区に位置する土地30～40haの購入に充てられる。
2017年業績見通しは、売上高が前年比+22.7％増の3兆1078億VND、親会社株主帰属利益が同+46.8％増の5067億VND、希薄化現象を考慮した1株当たり利益(EPS)が2659 VNDと見込まれる。根拠となる予想は以下の通り。
＋フジ・レジデンス案件の一戸建て87戸による売上高の100％、マンション789戸による売上高の34％を計上し、合わせて8750億VNDの売上高を計上。
＋キキョー・レジデンス案件(主に一戸建て「バローラ」とマンション「イーホームS」ブランドの物件を提供)による売上高8470億VNDを計上。
＋分譲地案件「ダリア・ガーデン(Dalia Garden)」(メコンデルタ地方カントー市)による売上高1990億VNDを計上。
＋「イーホーム3」、「イーホーム4」、「イーホーム5」、「フローラ・アインダオ」の各マンションによる残りの売上高を計上。
＋売上総利益率(GPM)が前年の32.5％から36.8％に改善。
2018年業績見通しは、売上高が前年比+6.5％増の3兆3098億VND、親会社株主帰属利益が同+24.4％増の6305億VND、希薄化現象を考慮したEPSが3299 VNDと見込まれる。根拠となる予想は以下の通り。
＋フジ・レジデンス案件の残りの売上高6320億VNDを計上。
＋キキョー・レジデンス案件の残りの売上高1兆0040億VNDを計上。
＋当社が投資主を務めるグエンソン案件の11haに建設する一戸建て44戸、マンション「イーホームS (Ehome S)」1726戸による売上高8790億VNDを計上。
＋分譲地案件「ダリア・ガーデン」による売上高2270億VNDを計上。
＋GPMが前年の36.8％から32.2％に低下。
IV. 現金配当の推移
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|
VND/株 |
|
2012年分 |
258 |
|
2013年分 |
0 |
|
2014年分 |
571 |
|
2015年分 |
662 |
|
2016年分 |
498 |
V. 各種財務数値・指標
1)貸借対照表
（単位：百万VND）
|
科目 |
2014年末 |
2015年末 |
2016年末 |
2017年9月末（監査無し） |
|
流動資産 |
3,389,263 |
4,699,301 |
5,828,216 |
6,529,846 |
|
現金と現金同等物 |
373,996 |
423,196 |
931,563 |
1,523,985 |
|
短期金融投資 |
16,000 |
16,636 |
38,869 |
50,740 |
|
短期未収金 |
362,358 |
516,419 |
1,094,934 |
1,136,168 |
|
売掛金 |
112,102 |
161,835 |
340,384 |
192,798 |
|
棚卸資産 |
2,610,300 |
3,673,389 |
3,698,434 |
3,733,896 |
|
その他流動資産 |
26,609 |
69,661 |
64,418 |
85,057 |
|
非流動資産 |
540,158 |
322,717 |
380,593 |
1,257,269 |
|
長期未収金 |
66,059 |
85,684 |
124,874 |
106,984 |
|
固定資産 |
54,125 |
50,178 |
55,173 |
56,752 |
|
不動産投資 |
60,382 |
56,823 |
39,336 |
33,332 |
|
非流動資産仮勘定 |
418 |
263 |
0 |
0 |
|
長期金融投資 |
229,732 |
29,681 |
30,520 |
756,213 |
|
その他非流動資産 |
129,442 |
100,088 |
130,689 |
303,989 |
|
資産の部合計 |
3,929,421 |
5,022,018 |
6,208,809 |
7,787,116 |
|
負債の部合計 |
1,938,208 |
2,595,523 |
3,061,536 |
4,180,141 |
|
流動負債 |
1,475,647 |
2,101,741 |
2,179,394 |
3,054,001 |
|
短期借入金等 |
180,196 |
224,500 |
353,655 |
265,764 |
|
買掛金 |
99,905 |
198,262 |
199,476 |
108,229 |
|
前受金 |
593,860 |
998,895 |
651,549 |
1,319,598 |
|
未払税金等 |
98,554 |
127,893 |
166,367 |
263,685 |
|
未払給与 |
17,749 |
27,917 |
20,359 |
12,365 |
|
未払金 |
164,413 |
231,850 |
604,559 |
844,058 |
|
関連会社への未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
未払契約内金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
短期前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の未払金 |
307,383 |
284,742 |
172,836 |
222,998 |
|
流動負債引当金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
賞与・福利厚生引当金 |
13,588 |
7,681 |
10,594 |
17,305 |
|
非流動負債 |
462,561 |
493,782 |
882,142 |
1,126,140 |
|
長期借入金及び債務 |
438,281 |
412,996 |
349,613 |
235,968 |
|
長期買掛金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期前受金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
長期未払金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
前受け収益 |
0 |
0 |
0 |
341,516 |
|
その他の長期買掛金 |
13,159 |
20,230 |
14,114 |
24,406 |
|
未払繰延法人税等 |
11,121 |
60,556 |
55,332 |
55,332 |
|
長期負債引当金 |
0 |
0 |
463,083 |
468,919 |
|
資本の部合計 |
1,933,691 |
2,217,947 |
2,483,759 |
2,784,122 |
|
株主資本 |
1,933,691 |
2,217,947 |
2,483,759 |
2,784,122 |
|
資本金 |
1,339,693 |
1,415,722 |
1,421,145 |
1,572,264 |
|
資本剰余金 |
422,792 |
492,337 |
492,161 |
492,051 |
|
その他株主帰属資本 |
0 |
0 |
40,503 |
40,503 |
|
金庫株 |
▲60,464 |
▲60,464 |
▲60,464 |
▲60,464 |
|
資産再評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
為替評価差異 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
投資開発準備金 |
10,930 |
10,930 |
10,930 |
10,930 |
|
財務準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他の積立金 |
1,828 |
1,115 |
1,081 |
1,089 |
|
その他資本 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
利益剰余金 |
218,912 |
358,307 |
578,403 |
727,749 |
|
基礎建設投資準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
企業構造改革準備金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
その他積立金等 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
諸積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
固定資産積立金 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
少数株主持分 |
57,522 |
208,548 |
663,514 |
822,852 |
|
負債・資本・少数株主持分合計 |
3,929,421 |
5,022,018 |
6,208,809 |
7,787,116 |
|
財務諸指標 |
2014年末 |
2015年末 |
2016年末 |
2017年9月末 |
|
株主資本利益率（ROE） |
5.93% |
9.94% |
14.68% |
13.36% |
|
総資産利益率（ROA） |
2.64% |
4.61% |
6.15% |
5.03% |
|
流動比率 |
229.68% |
223.59% |
267.42% |
213.81% |
|
当座比率 |
52.79% |
48.81% |
97.72% |
91.55% |
|
現金比率 |
25.34% |
20.14% |
42.74% |
49.90% |
|
固定比率 |
2.80% |
2.26% |
2.22% |
2.04% |
|
自己資本比率 |
49.21% |
44.16% |
40.00% |
35.75% |
|
総資産回転率（倍） |
0.24 |
0.28 |
0.45 |
0.23 |
|
インタレストカバレッジレシオ（倍） |
10.66 |
13.70 |
23.20 |
27.64 |
|
固定資産回転期間（か月） |
0.74 |
0.50 |
0.25 |
0.31 |
|
棚卸資産回転期間（か月） |
34.40 |
29.96 |
17.46 |
20.44 |
|
売上債権回転期間（か月） |
2.13 |
1.31 |
1.19 |
1.47 |
|
買入債務回転期間（か月） |
1.33 |
1.42 |
0.94 |
0.85 |
|
運転資金月商比（か月） |
35.20 |
29.84 |
17.70 |
21.06 |
|
有利子負債月商比率（か月） |
9.61 |
5.99 |
3.17 |
3.31 |
2) 損益計算書
（単位：百万VND）
|
科目 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 1－9月期 （監査無し） |
2017年 予想 |
2018年 予想 |
|
売上高 |
866,929 |
1,258,544 |
2,533,799 |
1,636,667 |
3,107,786 |
3,309,797 |
|
売上原価 |
562,756 |
840,782 |
1,710,919 |
881,699 |
1,964,397 |
2,245,658 |
|
売上総利益 |
304,173 |
417,761 |
822,880 |
754,968 |
1,143,389 |
1,064,139 |
|
販売費 |
70,841 |
118,736 |
188,620 |
84,219 |
225,888 |
219,675 |
|
一般管理費 |
127,402 |
154,375 |
154,387 |
122,520 |
184,891 |
179,805 |
|
営業利益 |
105,930 |
144,650 |
479,873 |
548,229 |
732,610 |
664,659 |
|
金融活動収益 |
27,529 |
16,565 |
25,689 |
64,981 |
N/A |
N/A |
|
金融活動費用 |
18,155 |
16,551 |
28,610 |
22,269 |
N/A |
N/A |
|
支払利息 |
10,821 |
10,560 |
20,555 |
21,381 |
N/A |
N/A |
|
金融活動利益 |
9,374 |
14 |
▲2,921 |
42,712 |
31,747 |
69,799 |
|
特別利益 |
23,832 |
131,166 |
6,790 |
2,937 |
N/A |
N/A |
|
合弁・関連会社関連収益 |
156 |
197 |
599 |
▲1,908 |
N/A |
N/A |
|
税引前利益 |
139,294 |
276,028 |
484,341 |
591,970 |
773,496 |
896,039 |
|
法人税合計額 |
35,739 |
67,440 |
96,770 |
127,221 |
140,724 |
128,873 |
|
法人税 |
59,082 |
54,178 |
99,684 |
231,286 |
N/A |
N/A |
|
法人税調整額 |
▲23,343 |
13,262 |
▲2,914 |
▲104,065 |
N/A |
N/A |
|
税引後利益 |
103,554 |
208,589 |
387,570 |
464,750 |
632,772 |
767,166 |
|
少数株主利益 |
7,981 |
2,344 |
42,352 |
112,830 |
126,086 |
136,644 |
|
その他諸費用控除 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
親会社株主帰属利益 |
95,573 |
206,244 |
345,218 |
351,920 |
506,686 |
630,522 |
|
成長性、収益性諸指標 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 1－9月期 |
2017年 予想 |
2018年 予想 |
|
売上高成長率 |
44.07% |
45.17% |
101.33% |
▲2.09% |
22.65% |
6.50% |
|
親会社株主帰属利益成長率 |
351.35% |
115.80% |
67.38% |
116.53% |
46.77% |
24.44% |
|
売上総利益率(GPM) |
35.09% |
33.19% |
32.48% |
46.13% |
36.79% |
32.15% |
|
営業利益率(OPM) |
12.22% |
11.49% |
18.94% |
33.50% |
11.50% |
20.08% |
|
親会社株主帰属利益率(NPM) |
11.02% |
16.39% |
13.62% |
21.50% |
16.30% |
19.05% |