▼コテック建設(CTD)： 高層ビルの地盤工事及び地下建設工事分野における国内トップの建設会社。ベトナムの最高層ビルで世界でもトップ10の81階建て超高層ビル「ザ・ランドマーク81(The Landmark 81)」(ホーチミン市、461m)のゼネコンとして知られる。

 

総合評価：☆☆☆☆　（五段階評価で☆５つが最高、☆１つが最低）

 

 

売上高

(百万VND)

税引前利益

(百万VND)

税引後利益

(百万VND)

EPS

(VND)

PER

(倍)

15年実績

13,668,916

926,669

732,803

14,770

10.28

16年実績

20,782,721

1,762,922

1,422,144

20,669

7.35

17年実績

27,153,453

2,060,743

1,652,679

20,436

7.43

18年予想

28,264,000

1,975,000

1,580,000

18,957

8.01

19年予想

30,811,000

2,141,000

1,713,000

20,318

7.48

株価：151,900VNDで計算

 

Description: ctd.png

ここに注目

◆米中貿易摩擦を背景にメーカーが中国から工場を移転する動きが予想され、当社がメーカー各社の中国からのシフトによる恩恵を享受できるものと見込まれる。

◆ビングループ[VIC](Vingroup)が開発中の中低所得者向け住宅案件「Vincity」が当社にとって中期的な業績成長の材料となる。

◆2018年、2019年の株価収益率(PER)がそれぞれ8.01倍、7.48倍で、国内トップクラスのゼネコンである当社にして割安な水準にある。

 

 

会社概要

会社名：コテック建設株式会社

英語名：COTEC CONSTRUCTION JOINT STOCK COMPANY

資本金：783,550,000,000 VND VND

流通株式数：76,534,844 株 (2018年11月8日 現在)

証券コード：CTD

上場証券取引所：ホーチミン証券取引所

上場日：2010年1月20日

 

 

沿革

　前身は建設省の第1建設資材総公社傘下の建設資材・技術会社の建設課。2004年8月24日にコテック建設株式会社に改組。当時の資本金は152億VND。

 

 

I. 株主構成　

 

5％以上を保有する株主(2018年11月6日現在)

株主

保有株式数

保有率

国内株主

43,407,093

55.40%

＋タインコン投資販売

11,192,652

14.28%

海外株主

34,789,620

44.40%

＋Kustoshem Pte. Ltd

13,906,666

17.75%

金庫株

158,287

0.20%

合計

78,355,000

100.00%

(※)外国人保有枠：49.00％

 

II. 事業内容　

 

一般・工業・交通工事、不動産経営等

 

◎世界先端技術を持つ、高層ビルの地盤工事及び地下建設工事分野における国内トップの建設会社。

◎高層ビルの躯体工事のほか、地下建設も行うベトナムでは数少ない建設会社の1社。

◎建設工事の全てのプロセスに対応した高い専門能力を有する管理者・技術者・建築士及び建設作業員を擁するだけでなく、最新鋭の建設機械設備も保有している。

◎ビルディング・インフォメーション・モデリング(Building Information Modeling＝BIM、3次元の建物のデジタルモデルに、コストや仕上げ、管理情報などのデータを追加した建築物のデータベースを、設計から施工、維持管理に至るまでの工程で情報活用を行うためのソリューション)を導入し、業務の効率化を実現しており、設計・施工(D&B)に強みを持つ。

◎高さ461mの81階建てで、ベトナムの最高層記録を塗り替え、世界超高層ビルのトップ10にランクインする超高層ビル「ザ・ランドマーク81(The Landmark 81)」(ホーチミン市) のゼネコンとして知られる。

◎売上高構成比率(2017年)：

＋事業別：◇施工：61％、◇設計・施工(D&B)：39％。

＋物件別：◇マンション・一戸建て建設：68％、◇商業施設・オフィス：14％、◇工場建設：11％、◇ホテル建設：7％。

 

 

III. 業績推移及び業績見通し

Description: 1.png

2018年1-9月期業績は、売上高が前年同期比+13.9％増の20兆7369億VND、親会社株主帰属利益が同+0.1％増の1兆1916億VND、1株当たり利益(EPS)が1万4469VNDだった。

 

売上高のうち、住宅建設による売上高が同▲27％減の9兆7290億VNDに減少し、全体の47％(前年同期：73％)に寄与した。

 

一方、工場建設による売上高が同+3.6倍増の5兆7960億VNDに急増し、同28％を占めた。この背景には当社がVICから受注したビンファスト(VinFast)自動車コンプレックス工場(紅河デルタ地方ハイフォン市)を引き渡し、売上計上したことがある。

 

商業施設・オフィス建設による売上高が同+24％増の2兆6910億VND、ホテル・リゾート建設による売上高が同+2.3倍増の2兆4840億VNDで、それぞれ売上高の13％、12％に寄与し、いずれも大きな伸びを示した。

 

同期の新規契約総額は同▲6.1％減の20兆VNDで、中でも複合施設「Tay Ho View」案件(受注額：1兆6000億VND)、工場「Timberland Manwah」案件(1兆5000億VND)、マンション「Grandeur Palace 」案件(1兆4000億VND)の大型3件が挙げられる。

 

これにより、9月末時点の締結済未実行契約額は前年末比▲13.5％減の22兆1030億VNDとなっている。

Description: 2.png

Description: 3.png

Description: 4.png

 

2018年業績見通しは、売上高が前年比+4.1％増の28兆2640億VND、親会社株主帰属利益が同▲4.4％減の1兆5800億VND、EPSが1万8957VNDと見込まれる。根拠となる予想は以下の通り。

 

・前年から持ち越される既存契約総額(22兆8600億VND)から60％、2018年に締結する新規契約(24兆1530億VND)から一部を売上計上する。

・売上総利益率(GPM)が6.9％、前年の7.4％から若干低下。

・売上総利益が同▲2.8％減の1兆9590億VNDに減少。

・金融活動利益(主に預金利息)が同+7.3％増の3490億VND。

・一般管理費が同+14.6％増の4520億VNDに増加。

・売上高に対する一般管理費の比率が1.6％、前年の1.5％と比べて若干上昇。

 

当社はVICが開発中の中低所得者向け都市区案件「Vincity Gia Lam」(ハノイ市ザーラム郡、用地面積：364ha)、「Vincity Tay Mo」(同南トゥーリエム区、同280ha)、「Vincity New Sai Gon」(ホーチミン市、同251ha)の3件で同社と協力しており、これらの案件が当社にとって中期的な業績成長の材料となる。

 

同3件の用地に合わせて195棟が建設されるが、当社はこのうちの67棟の建設契約を獲得するものと期待される。「Vincity」は2019年以降、当社の売上高に大きく貢献するが、中低所得者向け物件のため、利益率は比較的低い水準になる見通し。

 

2019年業績見通しは、売上高が前年比+9.0％増の30兆8110億VND、親会社株主帰属利益が同+8.4％増の1兆7130億VND、EPSが2万0318VNDと見込まれる。

 

 

IV. 現金配当の推移

 

VND/株

2013年分

2,000

2014年分

5,000

2015年分

5,500

2016年分

5,000

2017年分

5,000

 

V.　各種財務数値・指標

 

1)貸借対照表　　　　

（単位：百万VND）

 科目

2015年末

2016年末

2017年末

2018年9月末（監査無し）

流動資産

6,485,875

9,943,465

14,323,046

13,720,623

　現金と現金同等物

1,461,622

1,996,628

3,311,115

960,032

　短期金融投資

928,100

2,675,000

2,478,527

4,016,930

　短期未収金

2,608,590

3,483,691

6,343,652

7,006,938

　　　売掛金

2,605,698

3,345,759

6,066,529

6,596,689

　棚卸資産

1,051,277

1,240,877

1,873,812

1,433,901

　その他流動資産

436,286

547,270

315,941

302,822

非流動資産

1,329,221

1,797,406

1,554,272

1,383,323

　長期未収金

249

254

0

0

　固定資産

439,784

585,368

767,485

766,006

　不動産投資

91,814

78,054

50,051

53,048

　非流動資産仮勘定

47,802

18,354

72

169

　長期金融投資

492,937

714,784

377,205

326,647

　その他非流動資産

256,636

400,593

359,459

237,454

資産の部合計

7,815,097

11,740,871

15,877,318

15,103,946

負債の部合計

4,572,561

5,507,243

8,570,630

7,022,436

流動負債

4,559,133

5,495,199

8,559,718

7,011,524

　短期借入金等

0

0

0

0

　買掛金

1,962,370

3,228,154

4,630,806

3,965,424

　前受金

1,107,822

795,653

1,408,086

383,761

　未払税金等

116,914

244,480

354,008

170,919

　未払給与

0

0

0

0

　未払金

1,098,234

822,046

1,639,355

1,879,811

　関連会社への未払金

0

0

0

0

　未払契約内金

0

0

0

0

　短期前受け収益

121,559

95,301

0

0

　その他の未払金

71,491

147,220

281,435

282,335

　流動負債引当金

24,026

60,164

76,555

73,632

　賞与・福利厚生引当金

56,716

102,181

169,473

255,642

非流動負債

13,428

12,044

10,912

10,912

　長期借入金及び債務

0

0

0

0

　長期買掛金

0

0

0

0

　長期前受金

0

0

0

0

　長期未払金

0

0

0

0

　関連会社への長期買掛金

0

0

0

0

　前受け収益

0

0

0

0

　その他の長期買掛金

2,459

1,794

662

662

　長期負債引当金

10,969

10,250

10,250

10,250

資本の部合計

3,242,536

6,233,628

7,306,688

8,081,510

　株主資本

3,242,536

6,233,628

7,306,688

8,081,510

　　資本金

468,575

770,500

770,500

783,550

　　資本剰余金

1,385,224

2,958,550

2,958,550

2,997,645

 　　その他株主帰属資本

0

0

0

0

　　金庫株

▲1,741

▲1,741

▲22,832

▲1,741

　　資産再評価差異

0

0

0

0

　　為替評価差異

0

0

0

0

　　投資開発準備金

751,425

1,070,952

1,858,989

3,016,566

　　財務準備金

0

0

0

0

　　その他の積立金

0

0

0

0

　　その他資本

0

0

0

0

　　利益剰余金

639,053

1,435,367

1,741,481

1,285,490

　　基礎建設投資準備金

0

0

0

0

　　企業構造改革準備金

0

0

0

0

　その他積立金等

0

0

0

0

　　諸積立金

0

0

0

0

　　固定資産積立金

0

0

0

0

少数株主持分

0

0

0

0

負債・資本・少数株主持分合計

7,815,097

11,740,871

15,877,318

15,103,946

 

財務諸指標

2015年末

2016年末

2017年末

2018年9月末

株主資本利益率（ROE）

23.09%

30.02%

24.41%

15.49%

総資産利益率（ROA）

10.51%

14.54%

11.97%

7.69%

流動比率

142.26%

180.95%

167.33%

195.69%

当座比率

119.20%

158.37%

145.44%

175.24%

現金比率

32.06%

36.33%

38.68%

13.69%

固定比率

13.56%

9.39%

10.50%

9.48%

自己資本比率

41.49%

53.09%

46.02%

53.51%

総資産回転率（倍）

2.16

2.13

1.97

1.34

インタレストカバレッジレシオ（倍）

N/A

N/A

N/A

N/A

固定資産回転期間（か月）

0.30

0.30

0.30

0.33

棚卸資産回転期間（か月）

0.58

0.66

0.69

0.72

売上債権回転期間（か月）

2.09

1.72

2.08

2.75

買入債務回転期間（か月）

1.29

1.50

1.74

1.87

運転資金月商比（か月）

1.38

0.88

1.03

1.60

有利子負債月商比率（か月）

0.00

0.00

0.00

0.00

 

 

 

2)　損益計算書　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

（単位：百万VND）

科目

2015年

2016年

2017年

2018年

1－9月期

（監査無し）

2018年

予想

2019年

予想

売上高

13,668,916

20,782,721

27,153,453

20,736,946

28,264,000

30,811,000

　　売上原価

12,557,080

18,983,319

25,137,241

19,312,782

26,305,000

28,675,000

売上総利益

1,111,836

1,799,402

2,016,212

1,424,164

1,959,000

2,136,000

　　販売費

0

1,888

0

0

0

0

　　一般管理費

362,816

297,253

394,573

384,943

452,000

493,000

営業利益

749,020

1,500,261

1,621,639

1,039,221

1,507,000

1,643,000

金融活動収益

126,103

170,168

325,276

243,074

N/A

N/A

金融活動費用

1,590

281

46

46

N/A

N/A

　支払利息

0

▲153

0

0

N/A

N/A

金融活動利益

124,513

169,887

325,230

243,028

349,000

365,000

特別利益

39,275

60,183

82,196

120,823

N/A

N/A

合弁・関連会社関連収益

13,862

32,592

31,677

71,783

N/A

N/A

税引前利益

926,669

1,762,922

2,060,743

1,474,855

1,975,000

2,141,000

法人税合計額　

193,866

340,778

408,063

283,248

395,000

428,000

　法人税

194,399

341,765

407,180

283,620

N/A

N/A

　法人税調整額

▲533

▲987

883

▲372

N/A

N/A

税引後利益

732,803

1,422,144

1,652,679

1,191,607

1,580,000

1,713,000

　少数株主利益

66,722

0

0

0

0

0

　その他諸費用控除

0

0

0

0

0

0

親会社株主帰属利益

666,081

1,422,144

1,652,679

1,191,607

1,580,000

1,713,000

 

成長性、収益性諸指標

2015年

2016年

2017年

2018年

1－9月期

2018年

予想

2019年

予想

売上高成長率

79.06%

52.04%

30.65%

13.94%

4.09%

9.01%

親会社株主帰属利益成長率

103.47%

113.51%

16.21%

0.09%

▲4.40%

8.42%

売上総利益率(GPM)

8.13%

8.66%

7.43%

6.87%

6.93%

6.93%

営業利益率(OPM)

5.48%

7.22%

5.97%

5.01%

5.33%

5.33%

親会社株主帰属利益率(NPM)

4.87%

6.84%

6.09%

5.75%

5.59%

5.56%